读《百箭穿杨》
本文是我在读《百箭穿杨》这本书时记录的一些散点。
箭神心法：安全边际
安全边际概念——格雷厄姆
不亏钱
守候猎物：困境好企业
挑好企业，首先要调好行业，挑完好行业再挑这个行业的王者。
好行业的标准：需求无限，供给有限
最好的行业：与人的日常生活相联系，有着长远需求，产品不断被消耗的，能够给人们带来快乐与安全的幸福感行业。
如饮料、医药、消费品等大多数 大家电不算，空间有限 柴米油盐不算，差异小，关系国计民生，有严格的价格调控次好行业：成长型行业
最大的风险和最大的暴利。行业空间、前景与发展阶段的判断至关重要。
饮料、快消品、医药、医疗器械、保健养老、安防、环保、军工、智慧城市、信息科技、新材料、新能源、高端装备、上产稀缺产品或替代进口产品的行业。
行业皆有周期
大周期：生命周期，从新生、成长、成熟、衰落、消亡
小周期：因短期供需变化而产生的景气与萧条。一两年、三五年、长则一二十年。
行业内部竞争性
技术门槛的高低决定了行业内部竞争的激烈程度。高门槛一般竞争小，整体估值大，投资属性好。
好企业标准：要么唯一，要么第一
行业内第一通常表现为最大规模。
高端参考：巴菲特的企业投资法则。
三种企业困境
- 行业顺境，但个股营收和利润增长达不到预期，所导致的猜疑困境。反转可能性大，周期短。
- 行业遭遇的整体困境。反转周期长。如三聚氰胺事件。
- 个股困境，主打产品被灭。较难反转。
用财务数据扫描出“猪坚强”
概括为4点
- 负债率越低越好（一个阈值50%）
- 资产中的现金越多越好
- 产品的毛利率越高越好
- 应收账款越少越好（阈值1/3）
其他的财务指标有：存货周转率、应收款周转率、自由现金流等
看季报
企业的第一个季度为全年定调；第二季度为第一季度的纠偏或修正，没扳回来基本全年没戏了。
研究先行指标——营业收入
企业有内生性成长和外延性增长。
内生性成长主要是通过内部管理，减少不必要的销售费用、管理费用，控制产品成本等手段，从而提升净利润率；外延性增长，主要是扩大产品销售，增加市场份额，从而增加收益。
射程估算：容错寻底
安全边际（格雷厄姆）-> 不亏钱（巴菲特）-> 极底（小小辛巴）
开弓绝技：五档买入
百箭破敌：投资组合
构建投资组合要考虑三个问题：数量多少？种类如何？比重安排？
- 组合中的个股应该有多少呢？投资大师建议5～20只，根据自己的能力来。
- 组合中的类股应在两三种以上。个股风险与行业风险，注意行业相关度
- 组合的类股应攻守兼备，才能保证错了也能盈利。三类股票波动：周期波动股，稳定增长股，小盘成长股
组合中的个股限额
阈值40%
关于止损卖出
主要有三种：
- 基于价格短期波动判断错误的卖出，主要表现为止损
- 基于基本面判断错误的卖出，主要表现为认赔纠错
- 基于心理承受能力不足的卖出，主要表现为无法坚持
关于调仓卖出
两个原则：
- 强不换弱，胜极才换
- 弱可换强，有胜才换
趁胜追击
分两种
- 长线获利后的换股调仓，着眼于锁定利润，用于防御
- 布局阶段的以弱换强，着眼于更长远的未来
深入研究——伸展阅读
- 《穷查理宝典》
- 《聪明的投资者》
- 《证券分析》